市場期待已久的(de)南(nan)北船(chuan)合并(bing)終于(yu)有(you)了確定性(xing)消(xiao)息(xi)。7月(yue)1日晚間，南(nan)北船(chuan)旗下多(duo)家上市公(gong)司中國重工(gong)（6.090, 0.48, 8.56%）（601989）、中國船(chuan)舶（26.370, 2.37, 9.88%）（600150）、久之洋(yang)（27.350, 2.49, 10.02%）（300516）等公(gong)告(gao)，7月(yue)1日接實際(ji)控制人(ren)通知：中船(chuan)重工(gong)集團(tuan)正與中國船(chuan)舶工(gong)業集團(tuan)有(you)限公(gong)司籌(chou)劃(hua)戰略(lve)性(xing)重組(zu)，有(you)關(guan)方案(an)尚未確定，方案(an)亦需獲得相(xiang)關(guan)主管部門批(pi)準。公(gong)告(gao)稱，本次(ci)實際(ji)控制人(ren)戰略(lve)性(xing)重組(zu)事項(xiang)正處于(yu)籌(chou)劃(hua)階段，有(you)關(guan)事項(xiang)具(ju)有(you)不確定性(xing)，請投(tou)資者注(zhu)意投(tou)資風險。

國務院國資委秘(mi)書長彭華崗在4月16日也表示，關(guan)于(yu)(yu)南北船的合(he)并，由于(yu)(yu)涉及上市(shi)公司，因(yin)此“按照(zhao)有關(guan)規則，能公布(bu)的時候，企業一定(ding)會按照(zhao)有關(guan)規則和要求公布(bu)”。

中(zhong)船(chuan)(chuan)集(ji)團與中(zhong)船(chuan)(chuan)重工俗稱“南北船(chuan)(chuan)”，1999年由原船(chuan)(chuan)舶工業總公司拆(chai)分而成。在(zai)2014年以來的新一輪中(zhong)央企業重組浪潮中(zhong)，南北船(chuan)(chuan)合并(bing)的消息屢屢傳出。

國(guo)金證(zheng)券（9.820, -0.09, -0.91%）研報認為，南(nan)北船(chuan)(chuan)資產、業(ye)務(wu)部分重(zhong)疊且各有側重(zhong)，南(nan)船(chuan)(chuan)側重(zhong)船(chuan)(chuan)舶制造，北船(chuan)(chuan)側重(zhong)船(chuan)(chuan)舶設計與(yu)(yu)配套，若重(zhong)組成功(gong)，軍船(chuan)(chuan)業(ye)務(wu)將更(geng)好協同、民船(chuan)(chuan)業(ye)務(wu)有望形成合(he)力，突破高(gao)技術船(chuan)(chuan)型(xing)與(yu)(yu)共(gong)拓(tuo)海外(wai)市(shi)場。

延伸閱讀：

關于南北(bei)船(chuan)合(he)并(bing)的(de)討(tao)論，從2016年(nian)(nian)(nian)前后(hou)就不斷(duan)出(chu)現。當時(shi)，南北(bei)車(che)已完成(cheng)合(he)體變為中國(guo)中車(che)（8.180, -0.02, -0.24%），而國(guo)資委在2017年(nian)(nian)(nian)的(de)回應則更(geng)加(jia)耐人尋(xun)味。當年(nian)(nian)(nian)9月，國(guo)資委主任肖亞(ya)慶談起南北(bei)船(chuan)是否(fou)會(hui)合(he)并(bing)時(shi)說：“任何情況都有可能(neng)發生。”

時間進入(ru)2019年2季度，南北船體系似乎都在不約而同地加快(kuai)了各自體系內的資本(ben)運作。

一方(fang)面，南船體系按照(zhao)業務(wu)板(ban)塊(kuai)，通過資(zi)產置換和重(zhong)組的(de)方(fang)式重(zhong)整了旗(qi)下兩(liang)個上(shang)市公司的(de)資(zi)產，在將船用動力業務(wu)歸(gui)集到(dao)中船防務(wu)（16.570, 1.25, 8.16%）（港(gang)股00317）（600685.SH）的(de)同時，把造船資(zi)產歸(gui)集到(dao)中國船舶（600150.SH）。

另一方面，北船(chuan)體系也開始加速(su)推(tui)進旗下上市(shi)公司中國重工(gong)（601989.SH）的(de)資(zi)本運作(zuo)，將中船(chuan)重工(gong)（青島）軌(gui)道(dao)(dao)交通裝備有限公司（以下簡稱“青島軌(gui)道(dao)(dao)”）注(zhu)入到上市(shi)公司，吸納新(xin)的(de)優質(zhi)資(zi)產，同時，通過破產清算，出清旗下不良資(zi)產。

中(zhong)國(guo)(guo)重工(gong)因為航(hang)母(mu)出盡了風頭。中(zhong)國(guo)(guo)首艘國(guo)(guo)產(chan)002航(hang)母(mu)由(you)中(zhong)船重工(gong)旗下多家上市公司參(can)與建造，其中(zhong)便(bian)包括中(zhong)國(guo)(guo)重工(gong)。

根據年報，中國重工的(de)主要軍工產品包括航母、核潛(qian)艇(ting)、常規動力潛(qian)艇(ting)、護衛艦(jian)等。根據2018年半年報，來自(zi)海(hai)洋防務(wu)及海(hai)洋開發(fa)裝備業務(wu)的(de)收(shou)入(ru)占(zhan)到公司營業總收(shou)入(ru)的(de)32%。

截至2018年(nian)(nian)半年(nian)(nian)報，中國重工持有的海洋防務及海洋開(kai)發裝備(bei)在(zai)手訂單，總計達到1037億元左右。

在(zai)中(zhong)船(chuan)重(zhong)工(gong)(gong)主導下，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)重(zhong)工(gong)(gong)自2016年起(qi)便不斷推進資(zi)本運作。2016年2月(yue)(yue)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)重(zhong)工(gong)(gong)把陜(shan)柴重(zhong)工(gong)(gong)、重(zhong)慶齒輪箱轉讓給(gei)中(zhong)船(chuan)重(zhong)工(gong)(gong)，獲得2.28億元的(de)收益；2017年10月(yue)(yue)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)重(zhong)工(gong)(gong)發布定(ding)(ding)增(zeng)公告(gao)，計劃定(ding)(ding)增(zeng)募集220億元左右，購(gou)買大船(chuan)重(zhong)工(gong)(gong)42.99%的(de)股(gu)權(quan)和(he)武船(chuan)重(zhong)工(gong)(gong)36.15%的(de)股(gu)權(quan)；2018年12月(yue)(yue)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)重(zhong)工(gong)(gong)又將旗下的(de)山造重(zhong)工(gong)(gong)和(he)青島武船(chuan)股(gu)權(quan)賣給(gei)中(zhong)船(chuan)重(zhong)工(gong)(gong)，拋出(chu)海工(gong)(gong)業務資(zi)產，從(cong)而(er)卸下包袱。

“資(zi)(zi)本不斷(duan)運作的過程，就是降低資(zi)(zi)產負(fu)債率(lv)、整(zheng)合(he)業(ye)務、提升中船重工資(zi)(zi)產證券(quan)化率(lv)的過程。而大背景(jing)是，造船行業(ye)低迷，產能過程和需求萎縮(suo)，公司處(chu)于困(kun)境。”深(shen)圳某私募基金交運行業(ye)分(fen)析(xi)師(shi)張行（化名）對時代(dai)周報記者說(shuo)。

實際上，中國(guo)重工的扣(kou)非凈(jing)(jing)利潤已經連續3年虧(kui)損(sun)(sun)(sun)。根據財報(bao)，公司的扣(kou)非凈(jing)(jing)利潤在2015年開始轉為(wei)虧(kui)損(sun)(sun)(sun)，當年巨虧(kui)33.3億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，2016年繼續虧(kui)損(sun)(sun)(sun)4億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，2017年則為(wei)虧(kui)損(sun)(sun)(sun)8億(yi)(yi)(yi)元(yuan)左右。這一指標在2011年曾經達到44億(yi)(yi)(yi)元(yuan)的高(gao)點，2012年也(ye)有28億(yi)(yi)(yi)元(yuan)左右。

“造船業大環境(jing)的變(bian)動(dong)確實太劇烈了。”張(zhang)行對(dui)時代周(zhou)報記者說。

根(gen)據東方財富（13.900, -0.09, -0.64%）的(de)數(shu)據，自2009年上(shang)市以來，中國重工總計從(cong)市場(chang)上(shang)募集(ji)資金總額高達660億元左右，而公司(si)十年來的(de)分(fen)工累計到一起卻(que)僅(jin)有(you)17.6億元左右。

止(zhi)損“換血”

中(zhong)國(guo)重(zhong)工最新的資本運作(zuo)，一(yi)方面(mian)是為(wei)了止(zhi)損出清不良資產(chan)，另一(yi)方面(mian)，按照上述中(zhong)國(guo)重(zhong)工證券部(bu)不愿具名的證券事務代表對時代周報(bao)記(ji)者(zhe)的說法(fa)，“主要為(wei)了增強公司相關的研(yan)發(fa)能力”。

2019年3月19日，中國重工(gong)(gong)旗下兩家公(gong)司(si)進入(ru)破產(chan)清算，分(fen)別是(shi)大連(lian)船舶(bo)重工(gong)(gong)集團船務(wu)工(gong)(gong)程有限公(gong)司(si)（以(yi)下簡稱(cheng)“大連(lian)船務(wu)”）和大連(lian)船舶(bo)重工(gong)(gong)集團鋼業有限公(gong)司(si)（以(yi)下簡稱(cheng)“大連(lian)鋼業”）。兩者均隸屬于中國重工(gong)(gong)全資子公(gong)司(si)大船重工(gong)(gong)。

這兩家公(gong)司給(gei)中國重(zhong)工(gong)造(zao)成的(de)拖累(lei)不小。根據公(gong)告(gao)，近三年來，大連(lian)船務每(mei)年能賺到的(de)營業(ye)(ye)總(zong)收(shou)入為4.7億元(yuan)左右，但卻累(lei)計(ji)造(zao)成了(le)6.33億元(yuan)的(de)虧損(sun)；而大連(lian)鋼業(ye)(ye)則沒有實(shi)現任(ren)何(he)營業(ye)(ye)總(zong)收(shou)入，處于(yu)完全虧損(sun)狀態，累(lei)計(ji)造(zao)成虧損(sun)為4.22億元(yuan)。

虧損(sun)嚴重導致兩家公司欠債難還(huan)。其中，大(da)連(lian)船務因拖欠供(gong)應商材料款(kuan)1550萬(wan)元左右而被(bei)告(gao)上法庭(ting)，大(da)連(lian)鋼業也(ye)拖欠了1.55億元的借款(kuan)無法歸還(huan)。

2019年(nian)4月，中船(chuan)重工(gong)向中國重工(gong)注入一(yi)筆新的(de)資產。中國重工(gong)在4月4日發(fa)布公告，宣布以11.3億(yi)元的(de)價格(ge)，從中船(chuan)重工(gong)收購青島軌(gui)道100%股權。

青(qing)島(dao)軌道(dao)(dao)成立于2011年，注冊資本7000萬元，主要(yao)生產銷(xiao)售隧(sui)道(dao)(dao)掘進機(ji)、鋼結(jie)構(gou)設(she)備等裝(zhuang)備，主要(yao)用于軌道(dao)(dao)交通(tong)配(pei)套。根據公告，青(qing)島(dao)軌道(dao)(dao)研發制(zhi)造的(de)某款雙護盾硬巖隧(sui)道(dao)(dao)掘進機(ji)，是國內第一個應用于城市地鐵施工(gong)的(de)產品，在行(xing)業中具有領先地位(wei)。

在(zai)收(shou)(shou)購過程中，青島軌(gui)道(dao)也向中國(guo)重工作出了業(ye)(ye)績承諾，其2018―2020年(nian)的(de)凈利潤(run)要分別(bie)達到1501萬(wan)元、1703萬(wan)元、1960萬(wan)元左(zuo)右。根據公告(gao)，2018年(nian)1月10月，青島軌(gui)道(dao)總計實現(xian)營(ying)業(ye)(ye)收(shou)(shou)入2.5億(yi)元，凈利潤(run)1377萬(wan)元。

截至2018年10月底(di)，青島(dao)軌道的(de)總資產為(wei)(wei)16億元(yuan)，凈資產為(wei)(wei)3.3億元(yuan)。